華為投資控股有限公司(下稱華為)正籌劃在銀行間市場(chǎng)發(fā)行兩期共計(jì)60億元中期票據(jù)，兩期發(fā)行規(guī)模各30億元，期限均為3年;兩期評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為聯(lián)合資信評(píng)級(jí)，主體長(zhǎng)期信用等級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)均為AAA。

第一期的主承銷商為工商銀行，第二期的主承銷商為建設(shè)銀行。60億元中票的募集資金通途均是為補(bǔ)充公司本部及下屬子公司營(yíng)運(yùn)資金。

刷屏固收圈!華為境內(nèi)首次發(fā)債 兩期中票共60億

對(duì)于即將要登場(chǎng)的華為中票，債券圈已經(jīng)有固收人士高呼“票面利率高于國(guó)債多少不知道，但期待史上最強(qiáng)全場(chǎng)倍數(shù)”，而類似的呼聲不絕于耳。

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華為獲評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“點(diǎn)贊”，外部環(huán)境成隱憂

華為應(yīng)付債券逐年增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為21.81%，截至2018年底為306.67億元，同比增長(zhǎng)5.22%。而根據(jù)工行、建行關(guān)于推薦華為發(fā)行中票的函，華為可注冊(cè)的最大中票發(fā)行規(guī)模為300億元(工行推薦其注冊(cè)發(fā)行不超過(guò)200億元，建行推薦其注冊(cè)發(fā)行100億元)。

刷屏固收圈!華為境內(nèi)首次發(fā)債 兩期中票共60億

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聯(lián)合資信將華為定性為一家“100%由員工持股的全球領(lǐng)先的信息與通信技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端提供商”，將華為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果為A(共A至F六個(gè)等級(jí))，下設(shè)評(píng)價(jià)要素經(jīng)營(yíng)環(huán)境、基礎(chǔ)素質(zhì)、企業(yè)管理、經(jīng)營(yíng)分析均為1檔;將其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果為F1(共F1-F7七等級(jí))，下設(shè)評(píng)價(jià)要素資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、現(xiàn)金流量、償債能力同樣為1檔。

顯然，華為獲得了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的“贊”。

同樣，因?yàn)樯硖幗衲暌詠?lái)多變的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、不斷升級(jí)的貿(mào)易壁壘摩擦、加劇的外匯市場(chǎng)波動(dòng)等大環(huán)境，聯(lián)合資信同樣指出華為公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù)全球化布局存在不確定性和管理難度。同時(shí)，華為面臨美國(guó)司法部提起的多項(xiàng)刑事指控，存在訴訟周期長(zhǎng)和訴訟結(jié)果可能不利的負(fù)面預(yù)期。

此外，聯(lián)合資信還指出，華為的研發(fā)費(fèi)用、折舊攤銷等剛性成本持續(xù)處于較大規(guī)模，若未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)未如預(yù)期，利潤(rùn)增長(zhǎng)將承壓。

記者查詢?nèi)A為2019年半年報(bào)，華為流動(dòng)性良好，其合并資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)下的貨幣資金，截至六月末高達(dá)2497.31億元。截至2019年上半年底，華為凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)分別為2454.87億元和7057.16億元。今年上半年華為營(yíng)收達(dá)到3965.38億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)達(dá)到348.83億元。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)列出華為七大優(yōu)勢(shì)

華為的優(yōu)勢(shì)明顯，這些一定程度上均可以抵消上述不利影響。聯(lián)合資信歸納了華為七大優(yōu)勢(shì)，而這也是外界理解華為的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在：

一.其運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，擁有通信業(yè)界完整的、端到端的產(chǎn)品線和融合解決方案，在基礎(chǔ)研究、專利規(guī)模、底層技術(shù)支持、5G技術(shù)及標(biāo)準(zhǔn)制定等方面構(gòu)建了顯著的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，規(guī)模效益和客戶資源優(yōu)勢(shì)顯著; 二.研發(fā)投入力度大，在《2018年歐盟工業(yè)研發(fā)投資排名》中位列全球第五，截至2018 年底，累計(jì)獲得授權(quán)專利87805 項(xiàng)，其中中國(guó)授權(quán)專利累計(jì)43371 件，中國(guó)以外國(guó)家授權(quán)專利累計(jì)44434 件，90%以上專利為發(fā)明專利，技術(shù)優(yōu)勢(shì)非常凸顯; 三. 公司消費(fèi)者業(yè)務(wù)占據(jù)較強(qiáng)市場(chǎng)地位。根據(jù)IDC 數(shù)據(jù)(Worldwide Quarterly Mobile Phone Tracker)，華為2019 年Q1 出貨量5,910 萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)50.2%，全球市場(chǎng)份額從2018 年Q1 的11.8%上升到2019 年Q1 的18.9%，排名第二位; 四. 華為發(fā)布業(yè)界首款基于3GPP 標(biāo)準(zhǔn)的端到端全系列5G 商用產(chǎn)品與解決方案，截至2019 年6 月底，公司已和全球領(lǐng)先運(yùn)營(yíng)商簽定了50 個(gè)5G 商用合同， 5G 基站全球出貨量超過(guò)15 萬(wàn)個(gè); 五.華為建立了獨(dú)特的高效運(yùn)營(yíng)管理體系(包括保障業(yè)務(wù)穩(wěn)健開展的業(yè)務(wù)連續(xù)性管理機(jī) 制)，以及不斷優(yōu)化的扁平化管理和差異化激勵(lì)機(jī)制; 六. 華為資產(chǎn)規(guī)模大且持續(xù)增長(zhǎng)，近年來(lái)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，整體盈利能力很強(qiáng);債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，現(xiàn)金類資產(chǎn)充裕，償債能力極強(qiáng); 七. 華為EBITDA 及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額對(duì)本期中期票據(jù)保障程度高。

關(guān)鍵詞： 華為發(fā)債