東阿阿膠是阿膠行業(yè)的龍頭企業(yè)，曾連續(xù)12年保持業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率超過20%。不過今年，東阿阿膠業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)了大幅下滑，處在風(fēng)口浪尖的東阿阿膠目前的經(jīng)營(yíng)情況究竟如何呢?央視財(cái)經(jīng)記者第一時(shí)間趕到了企業(yè)所在地 進(jìn)行了調(diào)查。

阿膠打六折仍銷售平平 經(jīng)銷商不再囤貨

記者 夏美子：山東省東阿縣有一條阿膠街，大概幾百米的街面上，就可以看到十幾家的阿膠零售店，在這條街的對(duì)面就是東阿阿膠的總部所在地。近期，東阿阿膠因?yàn)闃I(yè)績(jī)大幅下滑，被資本市場(chǎng)高度熱議，它的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)到底出了什么問題?如今的阿膠行情又到底怎么樣呢?之前帶著這些疑問，我們也嘗試著聯(lián)系了東阿阿膠的相關(guān)負(fù)責(zé)人，但在經(jīng)過幾輪的溝通之后，他們還是拒絕了采訪。

記者走訪了東阿縣的多家阿膠直營(yíng)店和藥店，發(fā)現(xiàn)幾乎所有阿膠產(chǎn)品目前都在打折出售，以紅黑盒包裝250克的東阿阿膠塊為例，目前的標(biāo)價(jià)是1499元，而實(shí)際出售價(jià)格在八九百元，相當(dāng)于打了六折。直營(yíng)店銷售人員告訴記者，折扣力度跟隨公司政策不斷調(diào)整，今年以來優(yōu)惠力度一直很大。

價(jià)格降了，銷量怎么樣呢?記者繼續(xù)前往另一家阿膠專賣店，這家店的負(fù)責(zé)人告訴記者，打折促銷并沒有帶來預(yù)期中的銷售火爆，而受大阿膠廠降價(jià)清庫存的影響，像他們一樣的其它品牌阿膠廠也紛紛開始降價(jià)，甚至打起了“價(jià)格戰(zhàn)”。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，以前，阿膠價(jià)格連年上漲，經(jīng)銷商主要靠囤貨盈利，幾十萬幾百萬的囤貨曾一度十分普遍，而去年以來阿膠價(jià)格不再上漲，銷售情況也不理想，經(jīng)銷商慢慢放棄了大量囤積阿膠，轉(zhuǎn)而努力賣貨，提升周轉(zhuǎn)率。

此前，東阿阿膠在深交所的互動(dòng)易平臺(tái)上表示：渠道原本靠囤貨來盈利，漲價(jià)所有渠道商都盈利，因?yàn)榘⒛z保質(zhì)期是五年，如果經(jīng)銷商囤貨，差價(jià)收益就比較大。現(xiàn)在渠道發(fā)生了變化，由靠囤貨轉(zhuǎn)為靠周轉(zhuǎn)率，進(jìn)行了降庫存的調(diào)整，帶來了銷售業(yè)績(jī)的短期波動(dòng)，也是這次業(yè)績(jī)下滑的主要原因。

消費(fèi)乏力養(yǎng)殖熱情不高 阿膠行業(yè)到底缺不缺驢?

而從上游來看，驢皮作為原材料高度制約著阿膠行業(yè)的發(fā)展。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)的毛驢產(chǎn)量處于不斷下滑的狀態(tài)，從2000年的923萬頭降至2017年的268萬頭，下跌超七成。作為原材料的驢皮價(jià)格曾經(jīng)一路上漲，如今阿膠價(jià)格降了下來，驢皮的供應(yīng)和價(jià)格情況又如何呢?記者也到養(yǎng)殖戶那里進(jìn)行了調(diào)查。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，去年以來，由于阿膠行業(yè)不景氣，驢皮驢肉價(jià)格應(yīng)聲下跌，這使得部分養(yǎng)殖戶已經(jīng)放棄養(yǎng)驢。

另一位養(yǎng)殖戶每年的養(yǎng)驢規(guī)模在三百頭左右，他告訴記者，雖然驢的疫病少，但生長(zhǎng)周期長(zhǎng)，出欄率也比較低，綜合來講收益并不高。

目前我國(guó)阿膠使用的驢皮很大程度依賴進(jìn)口，公開資料顯示，2018年全球毛驢存欄量約4400萬頭，主要集中在亞洲、北非、南美等地區(qū)。為解決驢皮供應(yīng)壓力，東阿阿膠、佛慈制藥、九芝堂阿膠等目前都自建驢養(yǎng)殖基地，東阿阿膠更是提出到2020年有望實(shí)現(xiàn)驢皮自給自足。

山東省聊城市東阿縣某東阿阿膠直營(yíng)店店員：公司現(xiàn)在有20多個(gè)養(yǎng)驢基地，現(xiàn)在根本不缺驢皮，驢皮的價(jià)位也沒有再增長(zhǎng)，所以阿膠的價(jià)格也沒有再上漲。

東阿阿膠三季報(bào)預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)下滑超80%

行業(yè)不景氣，東阿阿膠近期披露的三季報(bào)也顯示業(yè)績(jī)不理想，其股價(jià)也在不斷下跌，截止到上個(gè)交易日收盤價(jià)報(bào)33.76元，相比2017年最高點(diǎn)近70元的股價(jià)已經(jīng)跌去了一半。

上周，東阿阿膠發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2019年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.96億元-2.57億元，同比下降79%-84%;第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為304萬元-6434萬元，同比下滑82%-99%。分析人士認(rèn)為，東阿阿膠今年出現(xiàn)的業(yè)績(jī)大幅下滑，從去年的年報(bào)中就能看出預(yù)兆。

市值風(fēng)云大數(shù)據(jù)部負(fù)責(zé)人 王紀(jì)元：東阿阿膠2018年的年報(bào)來講，雖然營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)變化不大，但是其實(shí)它的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)增加了很多，說明東阿阿膠其實(shí)從2018年開始，它的主要的業(yè)績(jī)支撐，通過增加它的信用賒銷來實(shí)現(xiàn)的。2006年開始，東阿阿膠進(jìn)行了非常多次的提價(jià)，提價(jià)如果過多的話，就是會(huì)導(dǎo)致一個(gè)終端的需求沒有辦法進(jìn)行消化，就會(huì)造成銷量的停滯和存貨的增加，從而導(dǎo)致各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)變差的情況。

對(duì)于業(yè)績(jī)出現(xiàn)的大幅下滑，東阿阿膠表示，公司正處于調(diào)整期，受整體宏觀環(huán)境以及市場(chǎng)對(duì)價(jià)值回歸預(yù)期逐漸降低等因素影響，公司主動(dòng)壓縮渠道客戶庫存并控制發(fā)貨，從而對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，阿膠產(chǎn)品連年漲價(jià)，銷售終端已經(jīng)無法負(fù)荷高昂的售價(jià)，消費(fèi)者逐步流失，企業(yè)和經(jīng)銷商庫存高企，而此前對(duì)于阿膠作為投資品將會(huì)一直漲價(jià)的預(yù)期無法兌現(xiàn)，這些都導(dǎo)致了公司業(yè)績(jī)下滑。

廣東中投恒泰投資有限公司總經(jīng)理 余少波：應(yīng)該說提價(jià)有它的合理性，因?yàn)檫@九年里驢皮作為原材料，它的價(jià)格也在不斷地上漲，那么原材料的上漲也壓縮了產(chǎn)品的利潤(rùn)空間，所以廠家采取了提價(jià)，也不能說它不合理，但是提價(jià)帶來的副作用也是很大的，就是讓一些消費(fèi)者可能是望高而卻步，減少了購(gòu)買量。

通過梳理歷年公告可以看出，從2006年起至今，東阿阿膠共有18次提價(jià)，出廠價(jià)從每公斤196元提升至3858元，上漲近20倍，最近的一次提價(jià)是在去年12月。對(duì)于漲價(jià)的原因，歷年公告顯示，“驢皮資源萎縮”“驢皮采購(gòu)成本上升”“市場(chǎng)需求旺盛”等是主因。此前，東阿阿膠總經(jīng)理秦玉峰曾多次在公開場(chǎng)合表示，阿膠漲價(jià)是對(duì)阿膠價(jià)值的回歸，即回歸到20世紀(jì)30年代阿膠的等值價(jià)值，目標(biāo)價(jià)位為6000元/斤。

市值風(fēng)云大數(shù)據(jù)部負(fù)責(zé)人 王紀(jì)元：東阿阿膠所謂的成本主要就是驢皮占到它成本相當(dāng)大的一個(gè)比重，我們通過東阿阿膠每年年報(bào)里它公布的主營(yíng)構(gòu)成，東阿阿膠系列的收入和一些銷量來進(jìn)行一個(gè)反向推算的話，基本可以看到東阿阿膠2017年銷量不及2006年銷量的一半，它的銷量其實(shí)一直是在下滑的，這就意味著如果它的收入還是在一個(gè)增長(zhǎng)的情況下，那就說明它的收入增長(zhǎng)主要是依靠產(chǎn)品提價(jià)來實(shí)現(xiàn)。

關(guān)鍵詞： 東阿阿膠打六折