11日下午，境內外人民幣雙雙擴大漲幅并升破7.23關口，其中離岸人民幣一度漲0.5%，觸及逾兩周高位。

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在岸人民幣對美元16:30收盤報7.2306，較上一交易日上漲343個基點。

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東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，包括今日在內，近幾個交易日人民幣對美元波動上行，主要是受美元指數大幅下跌影響，近期非美貨幣普遍升值，人民幣也隨之走高。不過，近期美元指數大幅下行，人民幣升值幅度比較有限。可以看到，上周美元指數下行3.4%，而在岸人民幣升值0.63%。背后的主要原因在于，在此期間人民幣中間價變化不大。這一方面有助于控制人民幣對美元匯價波幅，穩定市場預期，同時也能適度釋放貶值壓力，增強后期人民幣韌性。

王青指出，總體上看，當前匯市存在人民幣匯率波動幅度顯著低于美元波動幅度的一般模式，無論是在升值還是在貶值過程中。這會帶動CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數保持在穩中偏強狀態，進而體現監管層“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”的控制目標。

王青表示，在美元大幅貶值、人民幣匯率中間保持基本穩定的背景下，近期在岸、離岸人民幣穩中有升。王青判斷，短期內美元波動風險加大，人民幣可能還有一定升值空間。

王青還認為，穩匯率不會對今年央行實施適度寬松的貨幣政策形成掣肘。背后的根本原因在于，2025年實施適度寬松的貨幣政策，強化逆周期調節，“適時降準降息”，雖然可能導致中美利差在一段時間內處于較深的倒掛狀態，但會顯著增強經濟運行的韌性，促進房地產市場止跌回穩，這些都是對人民幣匯率最有效的支撐。過去一段時間人民幣走勢已反復證明，經濟基本面而非中美利差，才是決定人民幣匯率的最主要因素。

王青稱，強調中美利差倒掛對人民幣的貶值壓力，是基于利率平價理論，即中美利差倒掛會導致資金跨境套利，進而引發本幣貶值。但我國針對跨境資金流動已經建立了“宏觀審慎+微觀監管”兩位一體監管框架，因套利引發的大規模跨境資金流動會受到有效控制，因而其對人民幣匯率的影響不必過度高估。換句話說，利率平價理論并不完全適用于判斷人民幣匯率走向。可以看到，2021年至2024年中美利差從較高的正值轉為倒掛，但資金外流規模并不顯著，人民幣匯率也總體處于雙向波動狀態。

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