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自主重卡出海如火如荼。以性價(jià)比為核心競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)重汽為代表的自主品牌重卡2020年以來(lái)漲勢(shì)強(qiáng)勁，2020~2022年由10萬(wàn)量級(jí)提升至20萬(wàn)量級(jí)水平，2~3年中短期來(lái)看重卡出海有望突破30萬(wàn)量級(jí)，3~5年中長(zhǎng)期來(lái)看聚焦東南亞/南美/中東等市場(chǎng)，自主重卡出口量級(jí)有望再度翻倍。

車企角度，重汽為龍頭，有望充分受益。中國(guó)重汽憑借成熟渠道售后體系布局優(yōu)勢(shì)穩(wěn)定占據(jù)45%~50%的出口份額，陜汽/解放/東風(fēng)等迅速跟進(jìn)，出口持續(xù)向上。

海外重卡市場(chǎng)三梯隊(duì)分布，第二梯隊(duì)為自主出海核心市場(chǎng)。1)第一梯隊(duì): 歐美、南亞/東亞等成熟市場(chǎng)，重卡需求規(guī)模較大，本土戴姆勒/帕卡等強(qiáng)勢(shì)重卡品牌格局穩(wěn)固，單價(jià)較高，自主突破難度較大，2)第二梯隊(duì): 東南亞/獨(dú)聯(lián)體/拉美等發(fā)展市場(chǎng)，重卡需求規(guī)模中等，無(wú)本土強(qiáng)勢(shì)重卡品牌自主以性價(jià)比優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)突破，3) 第三梯隊(duì):非洲/中東等市場(chǎng)，重卡需求規(guī)模較小。當(dāng)前來(lái)看非洲市場(chǎng)自主取得明顯優(yōu)勢(shì)，第二梯隊(duì)獨(dú)聯(lián)體/東南亞逐步開(kāi)拓，拉美市場(chǎng)未來(lái)有望貢獻(xiàn)較大增量.通過(guò)搶占戴姆勒/沃爾沃/帕卡/斯堪尼亞等品牌份額，非洲+獨(dú)聯(lián)體+東南亞+拉美等四大市場(chǎng)累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模36萬(wàn)輛左右;東亞/南亞等具有本土強(qiáng)勢(shì)重卡品牌的地區(qū)也逐步開(kāi)拓，市場(chǎng)份額穩(wěn)中小升。

全球重卡龍頭發(fā)展復(fù)盤:技術(shù)為王，收購(gòu)為市場(chǎng)開(kāi)拓的有效手段。分析全球龍頭企業(yè)戴姆勒、帕卡和斯堪尼亞三家企業(yè)發(fā)展歷程，技術(shù)力&管理整合能力為全球化開(kāi)拓核心支撐。1)構(gòu)筑技術(shù)力品牌形象為市場(chǎng)開(kāi)拓的基礎(chǔ)(斯堪尼亞實(shí)現(xiàn)海外開(kāi)拓)，2)資產(chǎn)收購(gòu)為迅速實(shí)現(xiàn)海外本土化起量的有效手段(戴姆勒迅速全球化布局)，3) 完善的品牌售后渠道為穩(wěn)固并提升全球市場(chǎng)份額的核心保障(斯堪尼亞退出美國(guó))。對(duì)標(biāo)龍頭展望長(zhǎng)期，自主品牌全球市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升依然可期: 1)自主重卡企業(yè)基于海外新興國(guó)家市場(chǎng)，以性價(jià)比為優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)份額迅速提升，2) 隨產(chǎn)品高端化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，以及重卡相關(guān)金融等附加業(yè)務(wù)占比提升，實(shí)際盈利能力有望進(jìn)一步開(kāi)拓。

來(lái)源：東吳證券

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